摘要：煤炭行業(yè)上市公司的上半年業(yè)績早已一片哀鳴，已發(fā)布半年報或業(yè)績預告的煤企中，除了露天煤業(yè)利潤、凈利潤奇跡般地同比上漲，其他非虧損即業(yè)績大幅下滑。
即使中國今年第二季度的經(jīng)濟增長守住了7%，但是作為先行指標的大宗商品價格仍然在紅燈頻閃發(fā)出刺耳的警報，而煤炭價格的進一步坍塌尤其值得關注。
7月上旬中國神華出臺了新的階段性促銷方案。端上臺面的是一種以石炭7煤種為基準，按1：3比例通過與其他煤種進行摻配，保證摻配后的混煤熱值保持在5000大卡左右并達到降低石炭7硫份目的產(chǎn)品。最終，北方港給出了344元/噸的結算價格。此次優(yōu)惠方案可供銷售的貨量僅在130萬噸左右，售完即止。
看似一個普通的促銷手段，但這一試水舉動還是受到業(yè)界的廣泛關注，由于這一價格較現(xiàn)行的價格為低，這也就意味著長期扮演中國煤炭行業(yè)中央軍角色的神華，也加入到了降價促銷大軍中來。
廈門大學能源研究中心主任林伯強教授日前告訴《投資時報》記者：“煤炭價格一再走低，中國煤炭企業(yè)雖想盡辦法挺住煤價，由于目前煤炭企業(yè)非常分散，難以形成統(tǒng)一的價格同盟。神華雖為中國最大煤企，但其產(chǎn)量占比卻并不高，對煤價也難有實際控制權。量價齊降的情況下，神華或可以通過鐵路和火電彌補一定的虧損，但業(yè)績下降再所難免。長遠看，在經(jīng)濟形勢惡化的情況下，煤價和銷量都難以提升。”
更有分析指出，神華這一動作標志著大型煤企挺價失敗，已迫于銷售壓力不得不開始促銷。中煤遠大企業(yè)戰(zhàn)略管理咨詢中心副主任趙玉偉就認為，“神華此舉有可能是因為其庫存較大，借此消化庫存，同時煤炭業(yè)面臨調整，神華資金實力雄厚，在此次調整中，其降價銷售也有可能讓一些原來就面臨淘汰的企業(yè)更快消失掉。”
事實上，煤炭行業(yè)上市公司的上半年業(yè)績早已一片哀鳴，已發(fā)布半年報或業(yè)績預告的煤企中，除了露天煤業(yè)利潤、凈利潤奇跡般地同比上漲，其他非虧損即業(yè)績大幅下滑。中國神華也未能幸免，其業(yè)績快報顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入877.8億元，同比下滑32.1%；凈利潤117.3億元，同比更下降了45.6%。
煤價雪崩
其實，只要看看2015年上半年煤價的走勢，便不難想出“雪崩”二字。
神華發(fā)布的6月份產(chǎn)量公告顯示，上半年其產(chǎn)量為1.39億噸，同比跌10.1%，上半年煤炭銷售量1.8億噸，同比跌24%，而2014年上下半年的同比跌幅分別為3.3%和12.4%。盡管已采取限產(chǎn)保價策略，但跌幅基數(shù)擴大卻是不爭之實。
把視線再往前移，2011年中國動力煤5500大卡的價格是860元/噸，甚至一度有突破900元/噸的趨勢，而現(xiàn)在，418元/噸，說腰斬已是客氣。
神華此前公告顯示，今年1-5月該公司累計煤炭產(chǎn)量為1.16億噸，銷售量1.41億噸，同比下降24.7%，其中1月份煤炭銷售量同比下降幅度更高達43.8%。該公司表示，2015年上半年煤炭銷售量同比大幅下降的主要原因，一是受下游行業(yè)需求、天氣、環(huán)保壓力等因素影響，國內(nèi)煤炭消費量同比下降；二是根據(jù)市場情況公司適度減少貿(mào)易煤銷售量。同時神華意味深長地指出，中國總售電量同比下降5.8%的主要原因是，水電等非化石能源發(fā)電量增長幅度較大，進一步擠占傳統(tǒng)的燃煤發(fā)電市場。
6月26日，隨著神華調價政策出臺，動力煤價格再次大幅下跌，每噸下跌10-20元，其中5500大卡神混1煤種報收528.8元/噸，下降20元/噸，而長協(xié)現(xiàn)匯價格已經(jīng)降為510元/噸。
7月初，神華又以電話方式通知：自7月1日起，當月各煤種價格按全月秦皇島掛牌價下限的最低價格結算。如超過當月月均兌現(xiàn)量90%-100%，超過90%部分可享受5元/噸優(yōu)惠；如果超過100%，則超出100%部分享受8元/噸優(yōu)惠。
而至7月10日，最新的調價為對應秦皇島港價格神華電煤7月執(zhí)行價格神混1（5500大卡）煤價495元/噸，較之前下跌15元/噸，神混5000大卡動力煤價格是435元/噸，較之前下跌15元/噸，其余各煤種價格降幅也多在15-20元/噸區(qū)間不等。這已經(jīng)是15天內(nèi)神華第四次調價了。
而當以北方港平倉價344元/噸進行結算的促銷行動一亮相，業(yè)界更是嘩然，這遠遠低于其6月份的價格。
分析師認為，這一價格具有相當?shù)恼T惑力，雖然神華方面稱只是短期行為，是為了銷售滯銷煤，但這無疑反映出煤炭市場的情行仍在持續(xù)低迷。對于市場原本已是很低的價位，以神華為首的國內(nèi)大型煤企在力挺了數(shù)月之后依舊放棄防線，說明托市失敗。
困局難解
中國煤炭運銷協(xié)會快報數(shù)據(jù)顯示，今年1－6月，全國煤炭產(chǎn)量為17.25萬噸，同比減少13788萬噸，下降7.4%；煤炭銷量為16.22萬噸，同比減少14226萬噸，下降8.06%。盡管產(chǎn)量得到有效控制，但是需求低迷導致煤價進一步下跌且?guī)齑嫔仙?月末，中國煤炭企業(yè)庫存為9950萬噸，同比基本持平，但比年初的8657萬噸則增加了1293萬噸，增長14.9%。
據(jù)記者了解，目前，中國宏觀經(jīng)濟增長趨穩(wěn)態(tài)勢初步形成，但回暖支撐點較弱，其中工業(yè)用電增量不足，煤炭耗煤量依舊低位徘徊，加之國內(nèi)煤炭產(chǎn)能長期過剩，供需面并無絲毫轉暖跡象，短期內(nèi)，中國經(jīng)濟仍有較大的下行壓力。金銀島分析師陳泉金認為，回顧上半年，國內(nèi)煤炭行業(yè)“怎一個弱字了得”，需求弱、產(chǎn)銷量下滑、價格下跌、企業(yè)虧損加劇，居高不下的只有庫存，脫困成了煤炭行業(yè)的主旋律。無論是國家層面的降稅減負，還是地方層面煤礦企業(yè)兼并重組、淘汰落后產(chǎn)能，一系列幫扶政策都沒能破解煤炭行業(yè)的疲軟困境。
據(jù)悉，當前沿海地區(qū)電廠負荷偏低，電廠不會有以往“迎峰度夏”的大規(guī)模補庫計劃，而明顯偏低的日耗又直接影響下游電企采購步伐。在煤炭市場需求低迷之下，煤價將繼續(xù)承壓，預計短期內(nèi)動力煤市場價格仍將保持低位震蕩態(tài)勢。
上半年的煤市雖不及去年跌勢兇猛，但也充滿著無力感。據(jù)《投資時報》記者了解，國家救市政策頻出，自建立煤炭行業(yè)脫困工作聯(lián)席機制以來，已召開31次聯(lián)席會議，陸續(xù)出臺了30多項政策措施，地方政府也制定了減輕企業(yè)負擔、促進行業(yè)穩(wěn)定運行的舉措，但仍沒能化解煤炭業(yè)的困境、阻止煤價下跌的腳步。最新公布的環(huán)渤海5500大卡動力煤的綜合平均價格為418元／噸，較今年初的520元／噸，跌幅高達19.62%。目前來看，煤價走低的預期仍在升溫。
正所謂“冰凍三尺非一日之寒”，產(chǎn)能過剩是造成煤炭行業(yè)困局的致命因素。據(jù)韓濱介紹，2014年中國煤炭產(chǎn)量在38.7億噸左右，煤炭庫存居高不下。但因為經(jīng)濟下滑以及環(huán)保的壓力，市場對煤炭的需求日益下降，導致產(chǎn)需矛盾升級。
雖然相關部門屢屢發(fā)文要求各地加大對違法違規(guī)煤炭企業(yè)生產(chǎn)的監(jiān)管力度，但是對煤炭產(chǎn)能的控制效果并不理想。中國煤炭運銷協(xié)會秘書長董躍鷹分析稱，如果煤炭主產(chǎn)地和大型煤炭企業(yè)能夠切實減產(chǎn)到位，煤炭供求關系將會得到明顯改善，下半年全國煤炭市場形勢可能好轉。
不過對此林伯強持不同看法，他認為這一可能性較低，除非有政府機關強力介入，否則不可能達到上述效果。
全行業(yè)虧損
虧損，已經(jīng)成了煤炭行業(yè)的標簽。
國家發(fā)改委7月30日透露,目前大中型煤炭企業(yè)虧損面達70%以上，今年前6個月，規(guī)模以上煤炭企業(yè)實現(xiàn)利潤200.5億元，僅為2012年同期的10.5%。受多種因素影響，自2012年以來，煤炭市場供大于求的矛盾日趨突出。
除了本國經(jīng)濟下行因素外，進口煤的沖擊也是重要因素。
從2003年開始，國內(nèi)煤炭價格不斷上漲，形成國內(nèi)外煤價倒掛的局面，煤炭出口也一路縮減。到了2008年，政策開始轉向為限制煤炭出口，先是取消出口退稅補貼，緊接著又開征10%的煤炭出口稅，國內(nèi)外價格差進一步拉大。進入2013年，國內(nèi)煤炭4年繁榮期結束，煤價就此進入下降通道，煤企出現(xiàn)大面積虧損。
現(xiàn)在，國內(nèi)動力煤價格已降至2005年12月以來的最低位。業(yè)內(nèi)人士表示，考慮到通貨膨脹因素，實際煤價其實已經(jīng)遠遠低于2005年水平。
煤價持續(xù)下滑，并突破成本價，勢必導致煤企陷入虧損狀態(tài)。相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在煤炭板塊的39家上市公司中，有18家今年一季度歸屬于股東的凈利潤出現(xiàn)虧損，虧損面接近一半。
從上市煤企已發(fā)布的半年報和業(yè)績預告來看，中煤能源、陜西煤業(yè)、開灤股份上半年均發(fā)生嚴重虧損。其中，中煤能源預虧8-12億元，上年同期凈利潤為6.86億元；陜西煤業(yè)預虧8-10億元，上年同期凈利潤為8.258億元；開灤股份預虧1.5-2億元，上年同期凈利潤約1億元。
此外，還有不少公司上半年業(yè)績大幅下降。西山煤電營業(yè)收入92.8億元，同比下滑24.26%；凈利潤約為2.03億元，同比下滑45.7%；盤江股份營業(yè)收入19.86億元，同比下滑25.71%；凈利潤2123萬元，同比下滑92.04%；冀中能源預計盈利600至1000萬元，同比降幅超過80%；中國神華實現(xiàn)營業(yè)收入877.8億元，同比下滑32.1%；凈利潤117.3億元，同比下降45.6%。
只有少數(shù)公司凈利潤增長。露天煤業(yè)上半年營業(yè)收入26.2億元，同比下降9.47%；但實現(xiàn)凈利潤卻達到3.95億元，同比增加19.24%。該公司表示，柴油等材料價格的下降降低了主營業(yè)務成本，彌補了由于銷量、售價降低對利潤的影響。同時，售電量同比增加7.5%，因此利潤有所增加。另外，蘭花科創(chuàng)(600123,股吧)同比實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤為7939.72萬元。該公司稱，主要因公司通過強化管理、挖潛降耗、降本增效等有效措施，煤炭、尿素成本下降明顯，尿素生產(chǎn)企業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈。但受煤價下降影響，煤炭業(yè)務利潤依舊同比減少。
近日，中國煤炭工業(yè)協(xié)會會長王顯政在全國煤炭行業(yè)煤電一體化發(fā)展暨燃煤超低排放發(fā)電現(xiàn)場會上表示，在中國煤炭工業(yè)協(xié)會近期調研的21個省區(qū)中，除福建省外，其余20個省區(qū)煤炭企業(yè)已經(jīng)普遍下調了職工工資，有的下調幅度超過了30%。
在中國煤炭工業(yè)協(xié)會調研的85家煤炭企業(yè)中，有40家煤炭企業(yè)存在緩發(fā)和拖欠職工工資問題；個別企業(yè)還大量拖欠應繳納社會養(yǎng)老、醫(yī)療保險費用。拖欠原材料和設備采購款的數(shù)額也在大幅增加。
根據(jù)煤企發(fā)布的上半年業(yè)績預告，中煤能源和平煤股份均預計虧損，露天煤業(yè)等公司也預計業(yè)績大幅下滑，22家上市煤企上半年業(yè)績或降50%，行業(yè)整體盈利能力繼續(xù)惡化。而隨著煤價的不斷下跌，大部分煤企成本倒掛，生產(chǎn)處于虧損狀態(tài)，日子格外艱難。煤企虧損就不足為怪。
多元化優(yōu)勢
2007年10月9日中國神華在上海證券交易所掛牌交易，以36.99元的發(fā)行價格，共計發(fā)行18億股A股，發(fā)行總規(guī)模達到人民幣665.82億元。歷史上該股股價曾達到94.88元的高位，但目前僅為17元左右，早已經(jīng)跌破發(fā)行價。
神華集團官方微博此前已確認2015年起公司全體員工工資總額下調10%的消息。神華下屬寧夏煤業(yè)集團公司管理層則從5月起集體降薪，最高幅度達到40%。行業(yè)龍頭如此下調工資，可見整個行業(yè)形勢之嚴峻。
不過對于中國神華的前景，也有分析師并不是一味悲觀。
林伯強就認為，國內(nèi)煤企大面積虧損，而神華還保持盈利，主要因為其業(yè)務多元化，并且具有鐵路、港口、航運等獨特的優(yōu)勢資源。在煤價下行的時候，火電成本下降，能夠帶來較多的利潤，使其業(yè)務穩(wěn)定。在鐵路方面，神華有數(shù)億噸運輸能力；海運方面，雖然下水量低于中煤和同煤，但神華是環(huán)渤海港口中下水數(shù)量最多的煤企。
趙玉偉也認為，煤價已經(jīng)低于10年前的水平，跌無可跌，考慮到通貨膨脹因素，實際煤價已遠遠低于10年前。近期煤價趨于穩(wěn)定，未來不會下降太多。神華早就完成了多元化縱深產(chǎn)業(yè)鏈建設，建立了火電、鐵路運輸和煤化工等其他產(chǎn)業(yè)。煤炭現(xiàn)在只是其一項業(yè)務，煤炭虧損對其影響較小，在煤價下降時，火電和煤化工會降低成本，因此火電、運輸?shù)劝鍓K都還有較好的效益。在行業(yè)調整中，神華有望成為受益者。（《投資時報》）
